大族激光：设备投资复苏 业绩恢复增长

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　　09年公司实现营收19.50亿元，同比增长13.72%。实现营业利润-2354万元，同比下降123.99%。实现净利润302万元，同比下降97.77%，对应的EPS为0.00元，扣除非经常性损益后的EPS为-0.14元。业绩低于预期的原因是年末大规模计提可供出售金融资产减值准备8016万元。
　　激光切割设备实现收入3.21亿元，同比增长38.65%。其中，母公司切割设备略有增长，大族粤铭的小型激光切割设备首次并表。随着自产零部件的使用，激光切割设备的毛利率同比提升3.55个百分点。

　　PCB设备实现收入2.61亿元，同比增长12.30%。其中，激光钻孔机市场拓展取得突破，设备取得批量销售，实现收入4474万元；激光制版及印刷业务在下半年快速恢复，全年实现收入3.46亿元，同比增长3.94%。
　　公司加大对LED产业的渗透。在大族光电的基础上，公司通过收购和增资，先后控股了下游客户国冶星光电子、路升光电和元亨光电，完善了在LED设备和应用产品的产业布局。09年实现LED收入7615万元，同比增长560.88%。目前，公司自主研发的LED焊线机正在进行调试，LED封测设备产品线更为丰富，预计10年LED业务收入在4亿元以上。
　　高毛利率的标记和焊接设备收入和毛利率的下滑拖累了盈利的增长，但伴随全球经济复苏，这些业务自09Q3开始已呈现环比增长。
　　目前，公司主要产品订单大幅增长。10年1季度实现收入5.49亿元，同比增长104.12%。实现净利润4271万元，EPS为0.06元。由于1季度部分订单交付延迟，预收款达到1.23亿元，环比增加4732万元，同比增长158.1%。公司预期上半年净利润同比增长260%-290%，对应EPS为0.135-0.146元。考虑到转让大族冠华老厂区地块收益以及南京丰盛大族结算部分地产，10年公司的非经常性损益可能贡献EPS0.12元。
　　我们预期公司2010-2012年销售收入分别为22.59亿元、26.98亿元、31.58亿元；净利润分别为2.51亿元、3.20亿元、4.02亿元；对应EPS分别为0.36元、0.46元、0.58元。