基金观点：五因素致震荡 周期行业买点未现

地产紧缩新、融资传闻、加息预期、两市解禁潮……力度空前的策“指挥棒”成为基金经理眼中市场大跌的导火索。多数基金投研人士认为，市场对于宏观调控过于恐慌。在基金看来，地产、金融等权重板块“跌跌不休”后估值进一步降低，市场下跌空间有限，但目前该类资产“买点”依然没有出现，而前期大幅上涨的中小盘股则面临分化，需要仔细甄别。
　　五大因素引发震荡
　　“再融资传闻、加息预期、两市解禁潮，直接成为昨日市场下跌的导火索，而股指期货的同步下跌则一定程度上影响了市场参与者的心态。”上海一合资基金公司基金经理表示，“从昨日市场大跌来看，明显反映出市场对宏观调控的恐慌性心态。”
　　针对力度空前的地产紧缩新，南方基金表示，权重板块联手做空，直接导致近期沪深两市出现深幅下跌。但针对房地产的策主要是为遏制房价非理性上涨势头，并非打压房地产市场，预计在看到调控效果显现后，府对房地产的打压可能会减轻。
　　大成基金也认为，无论是“新国十条”还是即将推出的其他调控策，都只是有针对性的，不会给宏观经济造成太大打击，本轮宏观调控是精准化调控，针对的主要是个别地区的房价过高问题，宏观经济距离过热仍有一段距离，未来二三季度，国家控制信贷、控制投资的基调将保持不变。
　　对于近期推出的股指期货对市场的影响，上投摩根基金投资副总监兼行业轮动基金经理许运凯表示，尽管目前基金还没有正式参与股指期货，真正参与股指期货的机构数量也并不特别多，但市场的交易量已经相当惊人。绝大部分参与股指期货的投资者和机构都是做空，这是近期市场下跌的因素之一。
　　周期性行业“买点”未现
　　地产、金融等权重板块经历前期系统性风险释放后估值进一步降低，但在基金看来，目前该类资产“买点”依然没有出现，而前期大幅上涨的中小盘股则开始面临分化，需仔细甄别。
　　申万巴黎投研团队认为，在宏观调控的背景下，未来一段时间国内经济进一步加速增长的可能性较小，宏观经济增速不再是影响A股的最主导因素，周期类的行业还面临着盈利下调的不确定性。地产、金融等权重板块经历了前期系统性风险释放后估值进一步降低，权重板块的低估值决定了市场大幅下跌的空间有限，但近期仍需要继续消化房地产策调整带来的持续影响。
　　“大市值股票的低估值和大宗商品价格等对市场在当前位置暂有支撑，”中海基金投研团队则认为，“未来需要密切关注全市场盈利预测调整的情况，若下调加速，则对市场需要更为谨慎。”
　　摩根士丹利华鑫基金公司亦指出，如果未来持续策调控则可能引发盈利增长预期的向下调整，从而导致整体市场估值水平的下浮，因此，权重周期性行业仍然缺乏提振股价的动力。